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7배 프리미엄의 함정? 기대와 현실 사이

by 매일경제, 나현준 기자

2025-02-27

티웨이항공을 인수하기 위해 대명소노가 티웨이홀딩스를 시가 대비 7배 높은 가격(주당 4776원)에 인수하면서, 단기적으로 주가는 급등했다. 특히, 소액주주들 사이에서 대명소노가 추가로 공개매수를 진행할 것이라는 기대감이 형성되면서 티웨이홀딩스 주가는 전 거래일 대비 10.44% 상승했다. 그러나, 공개매수가 현실적으로 어렵다는 점과 대명소노의 자금 부족 가능성이 주목할 만한 리스크 요인으로 부각된다.

M&A 이후 대명소노가 티웨이항공 유럽 노선 확장을 위해 대규모 유상증자를 단행할 가능성이 제기되면서, 기존 주주들의 지분 희석 우려가 커지고 있다. 주주배정 방식으로 진행될 경우, 기존 주주가 참여하지 않으면 지분 가치는 감소하며, 실권주가 발생하면 대명소노는 시가보다 낮은 가격에 추가 지분을 확보할 가능성이 높다. 또한, 티웨이홀딩스는 실질적인 사업 없이 티웨이항공을 지배하는 구조로, 기업 가치 상승 여력이 크지 않다는 점도 고려해야 한다.

이번 거래를 통해 대명소노가 티웨이항공의 경영권을 확보하는 것이 주목적이므로, 티웨이홀딩스 소액주주들에게 추가적인 프리미엄이 제공될 가능성은 낮다. 단기 기대감에 따른 주가 급등이 이루어졌지만, 실질적으로 매도 타이밍을 고려할 시점일 수 있다.